一块小小的屏幕正挑动全球智能终端厂商的神经和市场走势。近期，苹果公司疯狂扫货三星OLED屏幕，又对 LG Display(LGD)“暗送秋波”以制衡三星；另有消息称，谷歌也欲投资LGD，以提高其OLED产能。业内人士称，中国地区的面板厂商也加快脚步，2016年京东方在成都、绵阳投资建设的两条6代柔性OLED面板生产线，预计今年10月将会投产。截至目前13：30分，板块涨幅1.04%。个股表现如下：
消息面上，3月份空调行业产量1427万台，同比增长32.55%，销量1485万台，同比增长24.94%。其中内销754万台、出口731万台，分别增长39.71%、12.65%。一季度行业总产量3458万台，增幅为35.57%，销量3503万台，同比增长32.91%。 海信电器:外销势头强劲 内销产品升级提升盈利 海信电器 600060 研究机构：西南证券 分析师：朱会振 撰写日期：2017-03-06 投资要点 事件:公司发布2016年度报告,2016年度实现营收318.3亿元,同比增长5.4%,实现归母净利润17.6亿元,同比增长18.1%,扣非后归母净利润16.8亿,同比增长25.4%,业绩总体符合预期。 海外市场业绩表现突出,产品创新迎合消费升级。2016年上半年,公司大股东海信集团成为第15届欧洲杯顶级赞助商,海信品牌知名度大幅提升,公司充分受益,海外订单提升,2016年全年海外业务收入同比增长21.4%。消费升级助推公司产品结构改革,大屏、高清、智能产品销售占比不断提升,公司从追求营收体量的增长转变为追求盈利质量提升,在国内市场疲软的情况下,坚守高端定位,提升品牌形象,公司产品市占率不断提升。2016年,公司继续推进ULED技术提升,发布了全球首款DLP超短焦4K激光电视,根据中怡康的数据显示,2016年,受激光电视销售拉动,海信在国内85英寸及以上超大屏市场销售额市占率达到50%,成为中国超大屏电视的首选产品。 互联网电视业务迎来春天。随着小米、乐视等互联网企业相继推出终端产品,实现了终端产品商与内容商、运营商产业链条的纵向打通,互联网电视业务迎来春天,根据海信互联网电视研究中心数据,海信互联网电视全球激活用户数达到2343万,其中国内日活用户数突破900万。公司以产品为流量端口,完善运营服务,集视频点播、教育、游戏、购物等多个应用模块为一体,与爱奇艺、华数等内容提供商达成合作。我们看好电视行业盈利模式从单纯地产销产品到广告、入驻费用、销售折扣等流量变现的多元化发展。 销售费用率三年首降,产品研发投入稳步增长。公司2016年销售费用同比下降16.11%,2016年销售费用率为7.07%,这是连续三年在销售费用率维持在8.8%左右的首次下跌,说明公司品牌知名度已经发挥出明显效应,尤其是在海外市场。2016年度研发支出同比上升0.58%,公司在研发投入上不断发力,为产品升级、技术创新提供充分保证。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.59元、1.84元、2.02元,给予公司2017年15倍PE,对应目标价23.85元,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动,新品推出不及预期,汇率或大幅波动。 格力电器:拟与银隆签订合作协议 打造产业新增长点 格力电器 000651 研究机构：中投证券 分析师：李超 撰写日期：2017-02-22 公司拟与珠海银隆签订《合作协议》,此次关联交易尚需提交股东大会审议。 投资要点: 公司与珠海银隆合作,旨在切入新能源汽车、储能以及电池制造装备领域,打造新的产业增长点。双方拟签订《合作协议》,将在智能装备、模具、铸造、汽车空调、电机电控、新能源汽车、储能等领域进行合作。同等条件下,一方优先采购对方产品和服务。总金额在一年周期内不超过200亿元。 珠海银隆深耕新能源产业,核心技术是钛酸锂电池。珠海银隆2010年通过收购美国奥钛科技获得钛酸锂电池核心技术,随后收购广通及中博汽车获得整车生产资质。银隆的核心技术是以纳米化钛酸锂为负极材料组成的锂离子电池,该电池在耐宽温性、安全性、循环寿命和快充快放上均有显著优势,不足主要体现在能量密度较低。 纯电动客车市场持续扩张叠加市占率提升,银隆业绩快速增长。据统计,2016年国内纯电动客车产量3.5万辆,同比+25.8%。同时,在工信部对新能源车骗补进行处罚后,新能源客车领域其他竞争对手实力有所减弱,银隆的市占率得以显著提升。2016年,银隆实现销售收入79.0亿,同比+104.7%,净利润8.4亿,同比+100%(数据未经审计)o珠海银隆已研发纯电动7座MPV,长途电动客车等新产品,业绩有望持续增长。 房地产后周期下,公司空调主业仍将维持高景气度。根据产业在线数据,17年1月空调销量992万台,同比+16.8%(其中内销456万台,同比+61.5%)。格力283万台,同比+32.2%(其中内销168万台,同比+61.5%)在2016年上半年房地产销量的驱动下,空调产业链有望在今年上半年维持高景气度,公司空调主业业绩有望超出市场预期。 维持“强烈推荐”评级眉标价33.1元。预测公司2016-18年净利润141、166和184亿,每股收益2.34、2.76和3.06元。上调公司目标价至33.1元,对应2017年12倍市盈率。 风险提示:关联交易被股东大会否决、新能源汽车政策变动等风险 美的集团:要约收购库卡获美国监管机构批准 美的集团 000333 研究机构：海通证券 分析师：陈子仪 撰写日期：2017-01-03 要约收购库卡获得美国监管机构批准。2016年12月30日,美的集团要约收购德国库卡获得美国监管机构批准,目前全部交割条件已经获得满足,公司预计在2017年1月上旬完成收购交易。公司于2016年5月26日宣布开始向库卡提出要约收购,此次要约收购后,美的将共计持有库卡已发行股份的94.55%。 库卡:全球自动化工业中自动化生产线的领先供应商。库卡是全球工业机器人四大家族之一,是全球自动化工业中自动化生产线的领先供应商,其客户主要分布于汽车工业领域,并覆盖物流、医疗、能源等多个领域。根据IFR2015年的数据,在汽车制造领域库卡机器人市场份额在全球和欧洲均第一;在一般工业领域机器人市场份额欧洲前三;系统解决方案在美国市场份额第一,欧洲第二。2015年,库卡集团营收为29.7亿欧元(约218亿元人民币),三大业务板块中机器人业务为9.1亿欧元、系统业务为14.7亿欧元,Swisslog为6.2亿欧元。库卡营收的46%来自欧洲,35%来自北美,19%来自亚太和其他地区。2015年,库卡集团实现净利润0.87亿欧元(约6.4亿元人民币),EPS为2.4欧元,美的要约收购价为每股115欧元,收购总价约为人民币292亿元,对应2015年市盈率为48倍,远低于国内A股机器人上市公司估值。 库卡助力美的集团推进双智战略,美的助力库卡拓展中国市场。美的与库卡的合作协同效应明显,将有助于美的集团在机器人与自动化领域进行深入拓展,发展双智战略。在智能制造方面,库卡将帮助美的进一步实现生产制造升级与系统自动化,在大物流方面,美的子公司安得物流将极大受益于库卡集团子公司Swisslog领先的物流设备和系统解决方案。另外,美的能够与库卡共同探索发掘中国的机器人市场,提供更加丰富多样化专业化的机器人产品,助其拓展在中国的业务。 公司主业发展稳定,空调数据向好。随着空调行业去库存结束,下半年行业整体表现回暖,根据产业在线11月份数据,美的空调内销出货量105万台(+81%),出口出货76万台(+9%),总出货量181(+41%)。美的空调10-11月份内销出货200万台(+63%),出口出货136万台(+9%),总出货量336万台(+35%)。预计公司第四季度收入端表现出彩。业绩方面,新物流法的实施将增加公司的物流成本,原材料上涨有可能会降低公司的毛利率水平,但作为龙头企业,公司对终端有较强的定价权以及对上游拥有较强的议价权,在公司效率不断提升的情况下,公司有望维持目前的利润率水平。 盈利预测与投资建议。公司空调主业发展稳定,我们预计公司第四季度收入端保持30%以上的增速,受益于产品升级以及公司T+3战略的推行,公司运营效率不断提升并带动盈利能力提升。我们维持对主业的盈利预测,预计公司2016-18年实现主业业绩147亿元、168亿元、183亿元,分别同比增长16%,14%,9%,EPS分别为2.29元、2.62元、2.85元,给予公司17年主业10-12倍PE估值,对应市值1680-2016亿元。目前国内A股机器人上市公司平均估值对应17年75倍PE,参考库卡48倍PE的收购价格,我们保守估计库卡业务对应市值约300亿元,对应美的集团合理市值1980-2316亿元,对应合理价格区间30.8-36元,维持“买入”评级。 风险提示。原材料成本上涨。 九阳股份:长短期面临业绩拐点 业绩符合预期 九阳股份 002242 研究机构：广发证券 分析师：蔡益润 撰写日期：2017-04-18 受渠道调整的影响,收入增速放缓,符合预期 2016年公司实现营业收入73.1亿元(YoY+4%),归母净利7.0亿元(YoY+13%),毛利率32.7%(YoY+0.8pct),净利率10.0%(YoY+0.5pct)。Q4单季实现收入22.8亿元(YoY+12%),归母净利1.5亿元(YoY+32%),毛利率32.9%(YoY+1.2pct),净利率7.1%(YoY+0.6pct),政府补助大幅增长导致2016Q4利润增速显著快于收入增速,全年来看政府补助与去年同期持平。2016年公司收入增速受渠道调整的影响有所放缓;受益于产品结构优化升级,利润增速快于收入,年报与业绩快报基本一致,符合预期。 产品结构日趋平衡,渠道布局日益完善 分品类,营养煲收入占比33%(YoY+21%),西式电器收入占比11%(YoY+48%),增速最快;受豆浆机收入下滑的影响,食品加工机(占比42%)收入同比下滑13%,电磁炉收入占比10%(YoY+1%),公司收入对豆浆机单一品类的依赖程度不断下降,产品结构构成日趋均衡。分渠道,线上渠道保持较快增长;线下对经销商进行调整,经销商结构更为健康,同时推进体验式终端建设,拓展商务礼品销售新渠道,布局日益完善。 长短期面临拐点,收入有望加速增长 长期来看,小家电行业处于消费升级的拐点,公司作为行业龙头,强者恒强,受益于消费升级带来的量价齐升;短期来看,我们预计2017年业绩有望实现加速增长,成为公司的业绩拐点,原因:1)线下渠道经销商精简后,2017年有望实现恢复性、改善性增长;2)豆浆机收入占比下降后其他品类收入增长对公司业绩的带动将更显著;3)2016年同期基数低。 盈利预测和投资建议 我们预测公司2017-2019年净利润分别为8.5、10.4、12.3亿元,同比增长分别为21%、23%、19%,现价对应2017年估值17.1倍,“买入”评级 风险提示:新品推广低于预期;原材料价格上涨。
