[摘要]
事件：
中怡康、产业在线发布3月空调零售、产销数据，当月零售量+15%，零售均价+6%，产量+33%，出货+25%（内销+40%，出口+13%）。
点评：
产销、零售双双高增长，基本面依然靓丽3月空调厂商产销保持预期之内高增长，内销（+40%）环比1-2月（+86%）有所放缓，但目前渠道、工厂库存依然正常，随着需求持续增长、涨价效应延续和销售旺季逐步到来，渠道补库存有望延续，低基数背景下预计二季度出货高增长依然确定。
而在零售端，17Q1也保持强劲增长势头，我们认为原因有三：
1、促销因素：在龙头格力带动之下，今年空调促销战力度不减，春节后便早早启动反季促销，超级品牌日等各类活动此起彼伏，在家电涨价预期之下，促销效果良好；2、地产拉动：随着15年房地产尤其是一二线成交复苏，去年以来地产效应持续显现，尽管目前地产政策收紧，但Q1住宅销售面积依然增长17%，短期地产效应仍将延续，而下半年表现则还要看今夏旺季天气；3、基数因素：16Q1空调线下零售下滑13%，尽管基数效应没有出货端强，但对市场增长仍有贡献；另外空调线上占比不到20%，随着厂商、渠道商发力，电商高增长也有所贡献。
展望后市，目前地产、基数因素仍在，且库存无需担忧（渠道库存3个月左右），随着销售旺季来临、终端促销持续，短期内空调零售依然趋好，而近日全国气温大幅升高（明显高于历史同期），也有利于短期终端需求表现。
零售均价涨幅扩大，格力份额提升显著由于格力不提价策略压制，1-2月空调行业均价仅上涨2.75%，不过3月均价涨幅6.04%，较之前明显提升，我们判断一方面是春季新品上市推动产品结构升级，另一方面，成本压力之下部分二三线和中小品牌提价，也对均价起到支撑。
而格力在不提价、安装工补贴、促销加大等推动下，17Q1出货份额同比+1.91pct至28.55%（3月单月+3.68pct），零售份额+7.31pct至37.59%（3月单月+10.83pct），表现极为抢眼。
对于格力不提价和安装工补贴政策，我们认为尽管原材料价格上涨背景下，对毛利率和成本费用会有一定影响，但基于新品带来的产品升级、规模效应增长和强大的利润平滑能力，未来格力盈利能力仍然无需担忧，全年业绩展望依旧确定。
维持行业“推荐”评级基于对全年空调表现看好以及中长期稳健增长预期，继续推荐格力电器（000651）、美的集团（000333）、美菱电器（000521）。
风险提示：原材料价格持续大涨、旺季天气偏冷。
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