[摘要]
报告要点事件描述产业在线披露3月空调产销数据：当月产量1427万台，增长32.55%，销量1485万台，增长24.94%（其中内销754万台，增长39.71%；出口731万台，增长12.65%）；库存931万台，增长87.32%；公司层面，格力增长43.29%（内销增长68.67%，出口增长17.57%），美的增长13.81%（内销增长12.59%，出口增长14.65%），科龙增长55.68%（内销增长33.95%，出口增长91.30%）。
事件评论旺季临近备货需求释放，内销延续较好增长：当月空调内销延续较好增长，主要原因一方面仍在于去年同期行业渠道去库存致使基数偏低，另一方面随着传统旺季临近，经销商备货积极性提升，且今年产品提价预期使得备货需求提前释放；根据我们草根调研情况，在各厂商终端系列促销活动带动下，厂商安装卡增速也较为可观；此外渠道库存方面，本轮补库更多是经销商基于提价预期进行的主动提前旺季备货，因此整体库存压力可控。
龙头延续强势表现，一季度营收弹性释放：当月格力及海尔内销延续较快增长，美的则在基数提升影响下增速小幅放缓，但整体表现依旧稳健，二线品种海信科龙内销也延续较好增长；出口方面，三大白电增速依旧平稳，海信科龙在集团加大海外营销带动下出口增速极为抢眼；考虑到销量低基数效应延续，龙头内销高增长大概率延续至17年三季度，叠加产品均价提升预期，综合影响下营收弹性释放并带动业绩维持稳健增长值得期待。
基本面支撑无忧，确定性溢价持续显现：3月全国商品房销售面积同比增长14.67%，地产延续稳健增长背景下行业基本面支撑更为确定；我们前期一贯强调目前正处优质消费品投资黄金周期，茅台估值的强势上行也正是目前市场估值体系变革的缩影，优质蓝筹估值提升仍在路上；而从目前估值与业绩增速匹配来看，同时叠加即将披露的年报及一季报预期（股息率及业绩预期驱动），我们认为目前时点家电蓝筹估值存在较强上行预期。
维持行业“看好”评级：17年空调内销延续抢眼表现，龙头业绩确定性依旧，且目前其估值在当前市场估值体系下确有低估，向上提升空间值得期待；此外考虑到目前监管层态度更倾向于鼓励资金往价值品种倾斜，且正值业绩披露季，家电板块中业绩兑现能力较强的价值品种值得重点关注，维持行业“看好”评级，持续推荐业绩稳健增长且高股息率优势明显的格力电器及美的集团，同时看好内部治理改善的中央空调概念股海信科龙。
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