一季度行业收入增速较好,毛利率压力较大。
由于原材料涨价经销商拿货动力强、空调补库存、房地产滞后效应等原因,我们预计企业端内销出货增长迅速,全年增速呈现前高后低。原材料价格涨幅较高,幅度从10%-20%不等,企业涨价传导到终端需要大约半年的时间消化,因此我们认为一季度毛利率压力最大,预计全年毛利率前低后高。短期来看,龙头企业更有能力提高份额,成本转嫁能力也更强,二三线品牌的盈利则有可能出现波动。
一季度业绩前瞻,预计龙头公司依然保持稳定增长。
2017Q1家电板块表现较好,短期的带动因素是三四线房地产数据和家电销量数据向好,背后更重要的原因在于家电公司的持续稳定增长获得市场认可后,从前期的严重低估到现在的价值修复过程。我们预计白电、厨电、小家电龙头的年报和一季报均有较好表现,2017Q1我们预期格力电器、美的集团、小天鹅、老板电器的业绩增速分别为20%、5%、18%、35%,2017年全年增速与此相当或略高。长期来看,良好的行业格局和龙头地位,家电龙头有望抵御原材料、地产周期的波动,充分受益消费升级的趋势,从而获得持续稳定的增长。
维持行业“持有”评级,推荐白电、厨电和小家电龙头。
推荐基本面强劲的格力电器、老板电器、苏泊尔、小天鹅、美的集团。推荐基本面面临拐点、估值合理的标的,包括青岛海尔、九阳股份、哈尔斯。
